招商證券研究報告指出，核電存量機組(商運機組)蝶球閥維修及備品備件市場加速。江蘇神通核電閥門市場分為新增閥門和備品備件兩大類，其中備品備件是用于存量核電機組每年的更換維修，與運行的存量機組數(shù)量相關(guān)。根據(jù)在建核電項目建設工期，2014年將有8臺機組進入商運狀態(tài)，按照裝機容量計算，增速接近50%，這些新建機組大多數(shù)是由江蘇神通提供蝶球閥，建成后維修市場也將由公司持續(xù)維護。預計存量機組維修訂單將大幅增加，公司整體核電訂單中存量機組的影響權(quán)重將加大，未來存量機組市場的連續(xù)穩(wěn)定增長是確定性較高的。

      新增項目恢復建設。受福島核事故影響，核電新增項目出現(xiàn)接近兩年的斷層。2013年核電新增項目進入慢熱狀態(tài)，田灣二期和陽江三期相繼開工，短周期設備訂單也在下半年開始釋放，核電新增項目建設速度恢復常態(tài)。根據(jù)各個項目開展前期工作時間及預計開工時間，樂觀估計2014年將有10臺機組進入開工狀態(tài)。按照2020年裝機規(guī)劃5800萬千瓦商運以及3000萬千瓦在建計算，保守估計2014年最少也將有6臺機組開建。相對于2013年新增項目數(shù)，增幅達到100%-200%。

      2014年核電訂單將出現(xiàn)拐點。核電存量及增量市場將出現(xiàn)較大幅度增長，同時新產(chǎn)品核電輔助設備市場開拓順利，有效彌補堆型轉(zhuǎn)換后設備價值的減少。2014年，江蘇神通壟斷產(chǎn)品對應市場將達到3.5億，加上其他非壟斷產(chǎn)品，市場規(guī)模總計接近12億，公司現(xiàn)有核電年收入2億元左右，空間較大。

      預計江蘇神通2013-2015年實現(xiàn)收入分別為5.12億元、5.86億元和7.59億元，實現(xiàn)歸母凈利潤為0.68億元、0.87億元和1.21億元，實現(xiàn)EPS分別為0.33、0.42和0.58元，增長率分別為4%、30%和38%。由于江蘇神通訂單拐點將至，下游核電行業(yè)發(fā)展趨勢轉(zhuǎn)暖，核電業(yè)務利潤貢獻接近50%，彈性較高，首次給予“強烈推薦A”評級。

 

信息來源：北極星電力網(wǎng)新聞中心  

http://news.bjx.com.cn/html/20140213/490677.shtml